23.04.2007 [15:07]

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК УКРАИНЫ

Минфин готовится к внешнему займу.

Фондовый рынок вновь растет, а курс наличного доллара. возвращается на прежние позиции.

Создание центрального депозитария в Украине опять под вопросом.

Минфин полным ходом готовится к выходу на внешние рынки заимствований. В прошлую пятницу он сообщил, что получил уже одиннадцать заявок на тендер по отбору лид-менеджера. «Спрос большой. Планируем, что тендер может завершиться уже до конца этого месяца», — отметил директор департамента государственного долга Минфина Владимир Высоцкий. Он добавил, что срок возможного выхода на внешние рынки пока не определен.

Минфин в 2004–2005 годах выходил на внешние рынки летом. Вероятно, то же самое произойдет и в этом году. Согласно стандартной практике, подготовка выпуска еврооблигаций занимает несколько месяцев. В то же время в 2006 году Минфин нарушил все традиции и провел три размещения евробондов (два в швейцарских франках и одно в японских иенах) за рекордно короткие сроки — за пару недель.

Сумма и валюта заимствования пока неизвестны. В бюджете-2007 значится, что на внешних рынках планируется привлечь около 0,7 млрд долларов путем публичного размещения ценных бумаг, а еще полмиллиарда — получить от Всемирного банка. Однако сумма внешних заимствований может и вырасти. На внутреннем рынке в этом году государство планировало привлечь 3,8 млрд гривен, в том числе в январе-апреле — 315 млн гривен. Однако до сих пор ни один аукцион по продаже облигаций внутреннего государства займа (ОВГЗ) не состоялся, а сокращение избыточного предложения валюты постепенно снижает ликвидность банковской системы. Таким образом, план по внутренним займам может быть не выполнен, и компенсировать недостаток денег придется за счет внешних займов.

Уже в ближайшее время может снизиться стоимость рефинансирования. Как известно, она привязана к учетной ставке НБУ. На прошлой неделе глава Совета Нацбанка Петр Порошенко заявил, что поддерживает предложение правления уменьшить базовую стоимость денег. «Поддержали позицию главы Нацбанка Владимира Семеновича Стельмаха о возможности снижения учетной ставки в краткосрочной перспективе», — заявил Порошенко. Он отказался сообщить, насколько может быть снижен индикатор. В последний раз учетная ставка была снижена 10 июня 2006 года — с 9,5 до 8,5%. Стоимость рефинансирования под залог ОВГЗ составляет сегодня 9,5% годовых, «бланкового» (без обеспечения) — 10,5%. После снижения учетной ставки эти цифры могут снизиться и рефинансирование может стать более востребованным банками.

На прошлой неделе НБУ выдал очень странный кредит. Параметры рефинансирования — 997 тыс. гривен на 10 дней под 9,5% годовых — позволяют утверждать, что эта операция была проведена с одним банком. Кредит является странным потому, что на депо-рынке процентные ставки на прошлой неделе были куда ниже. «Овернайт» стоил 1,8–1,9% годовых в среднем и до 4% годовых максимум. По 10% годовых на депорынке котировались ресурсы длиной в месяц. Таким образом, банк, получивший рефинансирование, весьма вероятно, испытывает серьезные проблемы с ликвидностью и доверием со стороны других учреждений.

Остатки на корсчетах на прошлой неделе колебались чуть ниже отметки 15 млрд гривен. Это косвенное свидетельство того, что НБУ не был активным на межбанковском валютном рынке. В долларовом сегменте регулятор точно всю прошлую неделю не появлялся.

На наличном валютном рынке доллар подешевел. Указ о роспуске парламента подтолкнул вниз котировки наличной гривни, однако более чем на 1% курс доллара в обменниках не поднялся, хотя ограничений на колебания курсов на наличном рынке давно уже нет. Стабильная ситуация на межбанке, несмотря на политический кризис, позволила наличным котировкам начать возвращаться на доапрельские позиции.

Совет НБУ по итогам заседания на прошлой неделе утвердил прогнозы монетарных агрегатов и официального курса гривни к доллару на 2008 год. В частности, прирост денежной массы ожидается на 26–31% (в 2007-м — на 28–33%), монетарной базы — на 19–24% (21–26%). Коридор возможных колебаний официального курса сохранен в пределах 4,95–5,25 грн/долл.

Наиболее ликвидные акции украинских компаний по итогам торгов в ПФТС 16–20 апреля
Организованный фондовый рынок на прошлой неделе игнорировал политический кризис. Индекс ПФТС за неделю вырос на 5,6% и по итогам пятничной сессии составил 806,49 пункта. Только в четверг индекс потерял 0,45%, отреагировав на снижение котировок на западных и китайских биржах. «Большинство игроков, представленных в основном зарубежными инвестфондами, не ожидает замедления роста экономики Украины в средне- и долгосрочной перспективе. Индекс ПФТС вряд ли существенно изменится до окончания политического кризиса при условии, что он разрешится без участия силовиков и армии», — полагает управляющий директор КУА «Драгон Эссет Менеджмент» Андрей Золотухин. Однако обороты на бирже ПФТС в апреле заметно снизились. Возможно, это связано с политическим кризисом и умеренным ростом рынка после ралли января-февраля. В инвесткомпании Concorde Capital прогнозируют, что объем инвестиций западных фондов в отечественные акции в 2007 году составит 2–3 млрд долларов. При этом, по расчетам компании, рыночная стоимость находящихся в свободном обращении акций сегодня достигает 8 млрд долларов.

На прошлой неделе дорожали все «голубые фишки». В наибольшей степени росли акции «Киевэнерго» и Укрсоцбанка. В первом случае, по мнению аналитиков, рост послужил компенсацией после недавнего значительного снижения бумаг в цене. Акции Укрсоцбанка подорожали, несмотря на срыв сделки по продаже итальянскому банку Intesa Sanpaolo. Инвесторы попросту ожидают, что новому инвестору банк будет продан дороже.

Существенно подорожали и бумаги «Стирола». Аналитики ИФГ «Сократ» отмечают позитивный новостной фон для химической отрасли в целом. Оптимистические ожидания создают грядущая отмена торговых санкций против украинского карбамида и селитры в Евросоюзе, а также принятие в первом чтении закона о льготах для химических предприятий. На прошлой неделе ОАО «Миттал Стил Кривой Рог» обнародовало результаты своей деятельности в 2006 году. По сравнению с 2005-м предприятие увеличило чистую прибыль на 82,7% (до 2,9 млрд гривен). На котировках компании эта информация пока не отразилась.

Правительство Украины на заседании в минувшую среду утвердило два перечня из 634 объектов, которые планируется выставить на приватизацию в 2007 году для обеспечения плана бюджетных поступлений (10,5 млрд гривен). Из перечней исключили «Черкассыоблэнерго», предприятие «Сера» и еще одно научно-производственное объединение. Как и прежде, в этом году планируется выставить на продажу принадлежащие государству пакеты акций 12 облэнерго, Одесского припортового завода, «Укртелекомa». На прошлой неделе Фонд госимущества официально объявил о проведении 22 мая на Украинской фондовой бирже аукциона по продаже 1% акций ОАО «Укртелеком». Эксперты предполагают, что стартовая цена пакета будет рассчитываться исходя из справедливой стоимости акции в 1,10 гривни (что соответствует текущим котировкам в ПФТС).

По данным инвестиционных аналитиков, лишь 105 из 800 осуществленных в прошлом году выпусков облигаций являются рыночными. «Объем рыночного выпуска облигаций в среднем составляет менее 50 млн гривен. Этого недостаточно для ликвидности», — отметила выступившая 20 апреля на ежегодном облигационном конгрессе президент ПФТС Ирина Заря. Сейчас требования ПФТС к ликвидности облигаций очень либеральны: пятнадцать сделок в месяц для бумаг первого уровня и десять — для второго. Тем не менее биржа намерена летом ужесточить требования. По словам Зари, через пару месяцев после внедрения новых правил из 323 выпусков облигаций, которые прошли листинг в ПФТС, останется 233. Кроме того, ПФТС в настоящее время запускает обновленную технологическую платформу для первичного размещения акций и облигаций. Вице-президент российской фондовой биржи РТС Алексей Сухоруков сообщил, что до конца мая на бирже «Иннэкс» начнется тестирование продуктов РТС.

Запланированное на 18 апреля собрание акционеров Национального депозитария Украины (НДУ) не состоялось. На этом собрании должны были обсуждаться итоги переговоров с депозитарием «Межрегиональный фондовый союз» (МФС) о создании центрального депозитария. Собрание акционеров НДУ 8 февраля утвердило результаты подписки на акции допэмиссии: уставный фонд НДУ увеличился на 25 млн, до 30 млн гривен. Но при этом на собрании акциями допэмиссии на сумму 21,5 млн гривен (около 71,67% от нового размера уставного капитала) голосовали представители Министерства финансов. Доля ГКЦБФР в уставном фонде депозитария фактически снизились с 86 до 14,33%. По словам члена ГКЦБФР, уполномоченного представлять комиссию на собрании акционеров НДУ, Владимира Петренко, Минфин заявляет свое право на управление госдолей в НДУ в связи с тем, что финансировал депозитарий в прошлом году. Однако такие планы препятствуют достижению консенсуса. Дело в том, что МФС согласился на объединение при условии, что госдолей в центральном депозитарии будет управлять ГКЦБФР.

Автор: Сергей Лямец, Виктория Ковалева, "Эксперт"